FCA馬瑞利剝離出售，或因貿(mào)易戰(zhàn)少賣10多億美元

時也，勢也，剝離上市還是出售，對于馬瑞利來說，是個非常艱難的問題。

記者｜張玉碩


據(jù)彭博社報道，知情人士透露，就旗下零部件公司Magneti Marelli SpA（馬瑞利），菲亞特克萊斯勒（以下簡稱“FCA”）正在與著名私募公司KKR（科爾伯格·克拉維斯）下屬一家零部件公司單獨進行談判，要價60億歐元（約合70億美元）。

不過因整體經(jīng)濟環(huán)境惡化，馬瑞利單獨上市的可能性削弱，KKR&Co.可能只會付50億歐元（約合58.5美元），不及FCA的預(yù)期。如果達成協(xié)議，KKR很可能把馬瑞利與一家日本汽車零部件制造商康奈可株式會社合并。



按照此前預(yù)期，雙方應(yīng)在今年8月份完成商談，但由于價格差異較大，兩次延期。而且把此前互為競爭對手的歐洲公司和亞洲公司聯(lián)合起來，并非易事。FCA和KKR的發(fā)言人都未予置評。

4月5日，菲亞特克萊斯勒（FCA）發(fā)布聲明稱，將于2018年底或2019年初將零部件公司馬涅蒂·馬瑞利Magneti Marelli正式剝離，并稱“剝離后將為馬瑞利帶來更大的靈活性，從而實現(xiàn)其未來戰(zhàn)略性增長，為FCA股東創(chuàng)造價值。”在今年6月1日的市場資本日上，馬爾喬內(nèi)稱如果收購者帶著一張足夠大的“支票”，F(xiàn)CA對馬瑞利的去向持開放態(tài)度。

自6月21日起，麥明凱繼任馬爾喬內(nèi)擔(dān)任FCA CEO一職，決定如何處置馬瑞利，這也成為其繼任以來的大事之一。但無論是把馬瑞利剝離，還是將其出售，麥明凱都面臨較大壓力。

彭博社在報告中稱，基于和其他零部件制造商的比較，而且很可能拿到較高的信用評級，馬瑞利的估值約為76億美元，可以為FCA帶來20億股息。

不過近來由于全球貿(mào)易關(guān)系趨于緊張，包括菲亞特克萊斯勒、大陸等都發(fā)布了利潤或受影響的預(yù)警，行業(yè)信心受到影響,將馬瑞利單獨剝離并在米蘭股市上市的環(huán)境惡化。

同樣在米蘭站上市，法國零部件制造商2018年上半年息稅折舊攤銷前利潤為10.608億歐元，而估值僅為其3.8倍。如果按照同樣的標(biāo)準(zhǔn)，馬瑞利估值還不到40億歐元。2018年，馬瑞利預(yù)計息稅折舊攤銷前利潤為10億歐元。

本周，在中美貿(mào)易關(guān)系緊張的大背景下，原定于今年秋天舉行IPO的沃爾沃汽車稱“并非最佳時機”，取消了上市。不過同樣在本周9月10日，英國超豪華車制造商阿斯頓·馬丁正式宣布上市計劃，并透露了IPO的諸多細(xì)節(jié)，公布了新董事會成員的名單，以推動其在倫敦證券交易所的上市。2017年，阿斯頓·馬丁扭虧為盈，營收為8.76億英鎊，稅前利潤為8700萬英鎊，擬融資12.9億美元，公司估值為64億美元。三年前，法拉利在美國紐約證券交易所上市，開盤即大漲，阿斯頓·馬丁顯然想要復(fù)制法拉利的成功。

在現(xiàn)在的市場大環(huán)境下堅持剝離上市，馬瑞利的估值很可能會大打折扣。另一選擇就是出售給潛在對象。馬瑞利也的確不乏“追求者”，既包括汽車行業(yè)的同行，也有投行，諸如三星電子、Bain Capital貝恩資本、美國競爭對手Tenneco Inc、F1賽事法拉利剎車系統(tǒng)供應(yīng)商Brembo等，均傳聞先后告吹，還有Apollo Global Management阿波羅資本管理，后者愿意出資60億歐元，但在和KKR&Co.的競爭中失利。

如今，KKR&Co.最有可能成為馬瑞利的最終接盤手，但價格也許達不到FCA的預(yù)期。